Förvaltarduon: “Så hittar vi guldkornen bland europeiska småbolag”

Carsten Dehn och Ulrik Ellesgaard, som förvaltar Lannebo Europa Småbolag, berättar om hur de vände nedgång 2018 till uppgång 2019.
Nyheter
Westrup_190617_0078 2.jpg

2018 var ett dystert år på världens börser och då i synnerhet de europeiska som backade på bred front. Effekten för Lannebo Europa Småbolag var direkt och fonden backade med 22 procent. Men efter regn kommer som bekant sol och lika bekymrade över nedgången som förvaltarna Carsten Dehn och Ulrik Ellesgaard var, lika övertygade var de om att inte avvika från sin förvaltarstrategi. De bägge danskarna fortsatte på den inslagna vägen som går ut på att systematiskt investera i europeiska bolag med ett börsvärde under 5 miljarder kronor.

”Flera av våra innehav drabbades hårt av handelskriget mellan USA, EU och Kina där en rad produkter belades med skyddstullar. Speciellt tydliga blev effekterna på den europeiska fordonsindustrin som fick ännu svårare att sälja sina komponenter”, säger Carsten Dehn.

Strategin låg fast, men nedgången resulterade i att exponeringen mot just fordonsindustrin minskades. Innehaven i Stabilus, Palfinger och Norma såldes. I stället köptes aktier i bland annat tyska fastighetskoncernen Corestate, brittiska försäkringsbolaget Beazly, schweiziska golvtillverkaren Forbo och nederländska medtech-bolaget Tecan. Förändringarna i portföljen hade snabbt en positiv effekt. Hittills i år har Lannebo Europa Småbolag ökat i värde med 19,9 procent.

”Vi scannar av alla europeiska börser och analyserar bolag inom alla sektorer. Det går alltid att hitta välskötta bolag som är undervärderade och har en intressant affärsmodell”, säger Ulrik Ellesgaard.

Ulrik och Carsten poängterar att de inte tittar specifikt på branscher när de söker efter investeringsobjekt. De letar i första hand aktier och affärsmodeller. Om dessa befinner sig i en strukturell tillväxt eller global omställning är det naturligtvis ett plus. Målet är att hitta bolag som klarar av att växa oavsett yttre påverkansfaktorer såsom makroekonomi, geopolitik eller legala frågor. Men det finns alltid risker.

”Vår grundinställning är att det är lättare att analysera och värdera småbolag jämfört med storbolag. Storbolagen är ofta komplexa konglomerat som är svåra att överblicka medan småbolag har en tydlig affär och arbetar nära sin marknad”, säger Carsten Dehn.

Bilden av Europas ekonomi färgas inte sällan av problem. En tysk bilindustri som backar, ett Storbritannien förlamat av ovissheten kring brexit, italienska banker med svag kapitalisering och ett Frankrike där de gula västarna hotar att kasta in landet i politisk turbulens. Men är situationen i Europa verkligen så mörk som den framställs i medierna? Nej, menar Carsten och Ulrik med eftertryck. Bakom ekonomipressens svarta rubriker snurrar hjulen på, räntorna förblir låga och efterfrågan på tjänster och varor är fortsatt stark.

”Vi är väldigt långsiktiga i våra investeringar och ser optimistiskt på Europa i allmänhet och våra portföljbolag i synnerhet. Verkligheten är ljusare än vad som skrivs i medierna”, säger Carsten Dehn.

På samma sätt som Lannebo Europa Småbolag inte väljer ut specifika branscher att investera i, väljer man inte bort länder som man inte investerar i. De forna problemländerna Portugal, Irland, Grekland och Spanien är på inget sätt svartlistade, men tyngdpunkten i portföljen ligger i brittiska, tyska och svenska bolag.

”Just nu har vi en liten andel franska och italienska aktier, men ser positivt på Spanien och Portugal. Allt fler noterade bolag i södra Europa har börjat implementera hållbarhetsfrågan i sin affärsmodell, vilket är väldigt positivt”, säger Ulrik Ellesgaard.

Lannebo Europa Småbolag

  • Fondförmögenhet: 2,3 miljarder kronor.
  • Utveckling 2019: +19,4 procent (25/9-19)
  • Fem största innehav: AAK (Sverige), Tecan (Tyskland), TKH Group (Holland), Beazly (Storbritannien), Grenke (Tyskland).

Detta letar Ulrik Ellesgaard & Carsten Dehn efter när de investerar i europeiska småbolag

  1. Global marknad. Det räcker inte med att vara stark på sin geografiska hemmamarknad.
  2. Stadig tillväxt. Cykliska bolag som är beroende av omvärldsfaktorer är inte intressanta.
  3. Oberoende av makrofaktorer. Extra intressant just nu är bolag inom tech, mjukvara och service.
  4. Fungerande affärsmodell. Bolag med en tydlig marknadsnisch och historia.
  5. Få sidoverksamheter. Konglomerat med olika verksamheter, marknader och dotterbolag är spretiga och svåranalyserade.

Lannebo Marknad & Strategi kommer en gång i månaden och innehåller månadsrapporter, nyheter och marknads kommentarer

Relaterade artiklar

Öhman ny huvudägare i Lannebo Fonder – skapar Nordens största fristående fondaktör

När Öhman blir ny huvudägare i Lannebo Fonder blir resultatet Nordens största fristående fondaktör och ett ännu vassare erbjudande till kunderna. ”Bolagen passar perfekt för varandra”, summerar Johan Malm, vd på Öhman, och Johan Lannebo,...

Läs mer

Lannebo Live: Möjligheter bland småbolagen

Stockholmsbörsens småbolag har fallit under året när räntorna stigit. Men det finns god avkastningspotential i de mindre bolagen när börsen vänder. Lyssna in till Lannebo Live när Hjalmar Ek, förvaltare på Lannebo, berättar om möjligheterna...

Läs mer

Lannebo prisas för sitt hållbarhetsarbete

Hållbarhet är en naturlig och integrerad del i förvaltningen av våra fonder. Nu utses Lannebo till Best ESG Equities Investment Solutions Sweden 2023 av CFI.co....

Läs mer

Finalist Årets Sparprofil 2023: Mohammed Salih

Mohammed Salih är sparekonomen och börsprofilen som inspirerar tusentals människor att sätta sina pengar i arbete. Med sitt pedagogiska sätt gör han investeringar på börsen tillgängligt för alla och visar att vem som helst kan...

Läs mer

Finalist Årets Sparprofil 2023: Felicia Schön

Felicia Schön brinner för att fler ska förstå vikten av sparande. Särskilt kvinnor, som generellt sett sparar mindre än män och har sämre självförtroende när det kommer till investeringar på börsen. Genom att lyfta ämnet...

Läs mer

Finalist Årets Sparprofil 2023: Albin Kjellberg

Albin Kjellberg är 26 år och redan en rutinerad programledare, poddare och sparinspiratör. Att spara och investera är roligt, menar Albin, som med enormt engagemang och en stor dos humor delar med sig av sin...

Läs mer

Finalist Årets Sparprofil 2023: Annifrid Huhtala

Annifrid Huhtala vill att kunskap om privatekonomi ska vara tillgängligt för alla. Via sina egna sociala kanaler delar hon med sig av inspiration och tips om sparande till en målgrupp som annars mest uppmuntras till...

Läs mer

Finalist Årets Sparprofil 2023: Per H Börjesson

Företagsledaren och författaren Per H Börjesson, ofta kallad Sveriges Warren Buffett, har i många år arbetat för att sprida kunskap om ekonomi och sparande. Med enkla och konkreta råd har han inspirerat många till att...

Läs mer

”Jobbar man med försäljning måste man ha klipp i steget”

Det har bara gått lite drygt två månader sedan Gustav Larsson klev ombord på Lannebo som ny marknads- och försäljningschef. Med sig i bagaget har han en karriär med en rad spännande och ibland oväntat...

Läs mer

Lannebo deltar i Nature Action 100

Lannebo deltar i Nature Action 100, ett globalt investerarlett initiativ som verkar för att uppmana multinationella bolag att skydda och återskapa natur....

Läs mer