Förvaltarintervju: ”Disciplin i allt vi gör”

Med en avkastning kring 19 procent hittills i år ligger Lannebo Europa Småbolag i toppen bland europeiska småbolagsfonder. Carsten Dehn och Ulrik Ellesgaard beskriver sin formel.

Carsten och Ulrik lågupplöst nyhetsbild
Carsten och Ulrik lågupplöst
1 Hitta marknadens oslipade diamanter
Carsten Dehn och Ulrik Ellesgaard tänker långsiktigt när de letar efter attraktivt värderade kvalitetsbolag. Det gäller att hitta bolag som flyger under radarn för de stora bankernas analysavdelningar.

»Vi är helt fokuserade på fundamental analys och föredrar att titta på bolag med ett marknadsvärde runt 1 miljard euro eller lägre, eftersom det ofta betyder att de är underanalyserade av de stora bankerna och mäklarfirmornas

analytiker«.
Bolagens nyckeltal och marknadsutsikter är viktiga, men även ledning och huvudägare spelar stor roll. 
»Fonden har en koncentrerad portfölj med cirka 40 innehav. Snittet för kategorin europeiska småbolagsfonder är 700 aktier«.
2 Välj specialister framför generalister 
»Vi gillar bolag som är fokuserade på en sak. En av våra favoriter är tyska Stabilus som tillverkar gasfjädrar till bilindustrin«. En automatiserad gasfjäder är den komponent som gör det möjligt att automatiskt öppna och stänga bakluckan på en bil, en funktion som i dag återfinns på bilar framför allt i det övre prissegmentet.
Carsten och Ulrik är dock övertygade om att det är en teknik som kommer nå även lågprissegmentet av bilmarknaden inom några år.
»Stabilus är global marknadsledare i sitt nischsegment med stark tillväxt och hög lönsamhetspotential.«
En viktig parameter för förvaltarduon är att bolagen är internationella och över tid väntas överträffa marknadens vinstförväntningar.
3 Enbart de bästa bolagen är goda nog 
Urvalet av bolag är helt avgörande när Carsten Dehn och Ulrik Ellesgaard gör sin analys. 

»Disciplin i allt vi gör är nog den viktigaste ingrediensen i vår modell. Inte bara när vi investerar, så att vi inte köper ett dåligt bolag eller betalar för mycket, utan även när vi säljer«.

Däremot ingår det inte i deras metod att ha synpunkter på hur bolagen kan förbättras.
»Vi har 8 000 små och medelstora bolag i Europa i vårt investeringsuniversum, och vi har bara omkring 40 bolag i portföljen. Så om ett bolag inte möter alla våra krav så finns det många andra alternativ för oss«.
4 Problembolag åker ut ur portföljen
Att portföljbolag hamnar i svårigheter är något som kan hända den mest disciplinerade fondförvaltaren. Men i fallet Lannebo Europa Småbolag ödslar man ingen tid på att bolagen ska göra en turn around. Vikten av disciplin blir därför särskilt tydlig när det uppstår problem, som när duon hade investerat i danska transportrederiet OW Bunker.
»När den första vinstvarningen kom kände vi genast att det gick åt fel håll för bolaget och beslutade oss för att sälja vårt innehav direkt. Inte långt därefter släppte bolaget sin andra vinstvarning och snart därpå gick OW Bunker i konkurs. Så även om vi förlorade lite på investeringen är vi tacksamma över att vår modell räddade oss från att hänga med ända ned i konkursen«.


Prenumerera på Lannebos nyhetsbrev

Lannebo Marknad & Strategi kommer en gång i månaden och innehåller månadsrapporter, nyheter och marknadskommentarer.
Prenumerera på Lannebos nyhetsbrev

Nyheter

_Johan Nilke och Helen Broman 1104x736

08 sep. 2020

Lannebo Teknik får 5 stjärnor i betyg

Lannebo Teknik får högsta totalbetyg - fem stjärnor - av analyshuset Morningstar. Högre avkastning och lägre risk jämfört med snittet gör att fonden rankas i det absoluta toppskiktet.

_DSC8571 2

16 sep. 2020

Soffliggaren som försvarar PPM

För 20 år sedan valde Göran Espelund att placera sin premiepension i tre Lannebofonder. Sedan dess har han legat still. "Jag har legat i en förhållandevis dyr men väldigt lönsam soffa", säger Göran Espelund.

Alfen

17 sep. 2020

Elbilsvinnare vid sidan om Tesla

Att bilar i framtiden främst kommer att drivas av elektricitet är en självklarhet. Men hur kan man som investerare få exponering mot trenden utan att köpa in sig i ett extremvärderat Tesla? Lannebos förvaltare Carsten Dehn och Helen Broman tipsar om hur de själva tänker.