Förvaltarintervju: ”Disciplin i allt vi gör”

Med en avkastning kring 19 procent hittills i år ligger Lannebo Europa Småbolag i toppen bland europeiska småbolagsfonder. Carsten Dehn och Ulrik Ellesgaard beskriver sin formel.

Carsten och Ulrik lågupplöst nyhetsbild
Carsten och Ulrik lågupplöst
1 Hitta marknadens oslipade diamanter
Carsten Dehn och Ulrik Ellesgaard tänker långsiktigt när de letar efter attraktivt värderade kvalitetsbolag. Det gäller att hitta bolag som flyger under radarn för de stora bankernas analysavdelningar.

»Vi är helt fokuserade på fundamental analys och föredrar att titta på bolag med ett marknadsvärde runt 1 miljard euro eller lägre, eftersom det ofta betyder att de är underanalyserade av de stora bankerna och mäklarfirmornas

analytiker«.
Bolagens nyckeltal och marknadsutsikter är viktiga, men även ledning och huvudägare spelar stor roll.
»Fonden har en koncentrerad portfölj med cirka 40 innehav. Snittet för kategorin europeiska småbolagsfonder är 700 aktier«.
2 Välj specialister framför generalister 
»Vi gillar bolag som är fokuserade på en sak. En av våra favoriter är tyska Stabilus som tillverkar gasfjädrar till bilindustrin«. En automatiserad gasfjäder är den komponent som gör det möjligt att automatiskt öppna och stänga bakluckan på en bil, en funktion som i dag återfinns på bilar framför allt i det övre prissegmentet.
Carsten och Ulrik är dock övertygade om att det är en teknik som kommer nå även lågprissegmentet av bilmarknaden inom några år.
»Stabilus är global marknadsledare i sitt nischsegment med stark tillväxt och hög lönsamhetspotential.«
En viktig parameter för förvaltarduon är att bolagen är internationella och över tid väntas överträffa marknadens vinstförväntningar.
3 Enbart de bästa bolagen är goda nog 
Urvalet av bolag är helt avgörande när Carsten Dehn och Ulrik Ellesgaard gör sin analys.

»Disciplin i allt vi gör är nog den viktigaste ingrediensen i vår modell. Inte bara när vi investerar, så att vi inte köper ett dåligt bolag eller betalar för mycket, utan även när vi säljer«.

Däremot ingår det inte i deras metod att ha synpunkter på hur bolagen kan förbättras.
»Vi har 8 000 små och medelstora bolag i Europa i vårt investeringsuniversum, och vi har bara omkring 40 bolag i portföljen. Så om ett bolag inte möter alla våra krav så finns det många andra alternativ för oss«.
4 Problembolag åker ut ur portföljen
Att portföljbolag hamnar i svårigheter är något som kan hända den mest disciplinerade fondförvaltaren. Men i fallet Lannebo Europa Småbolag ödslar man ingen tid på att bolagen ska göra en turn around. Vikten av disciplin blir därför särskilt tydlig när det uppstår problem, som när duon hade investerat i danska transportrederiet OW Bunker.

»När den första vinstvarningen kom kände vi genast att det gick åt fel håll för bolaget och beslutade oss för att sälja vårt innehav direkt. Inte långt därefter släppte bolaget sin andra vinstvarning och snart därpå gick OW Bunker i konkurs. Så även om vi förlorade lite på investeringen är vi tacksamma över att vår modell räddade oss från att hänga med ända ned i konkursen«.

 

 

Prenumerera på Lannebos nyhetsbrev

Lannebo Marknad & Strategi kommer en gång i månaden och innehåller månadsrapporter, nyheter och marknadskommentarer.
Prenumerera på Lannebos nyhetsbrev

Nyheter

PPM fonder

27 apr. 2021

Comeback för Europa

2020 var inget bra år för Europa i allmänhet – och Europafonder i synnerhet. Carsten Dehn och Ulrik Ellesgaard, det danska radarparet bakom fonden Lannebo Europa Småbolag, tror dock på en comeback för högkvalitativa europeiska småbolag under 2021.

Lannebo Live liggande våren 2021

04 maj 2021

Lannebo Live: Webbsändningar i maj

Inflationsoro, svenska småbolag och en europeisk aktiemarknad på väg mot comeback. Missa inte Lannebos webbsändningar i maj.

_Z7M7825 1600x900

04 maj 2021

Lannebo rekryterar Jessica Malmfors som ny vd

Jessica Malmfors tar över som vd för Lannebo. Hon kommer närmast från rollen som vd för Nordea Investment Management.