2 x förvaltare berättar

På Lannebo är vi aktiva förvaltare som enbart investerar i företag vi bedömer ha goda förutsättningar att ge oss andelsägare god riskjusterad avkastning utan hänsyn till börsindex eller andra tekniska aspekter. Avgörande för vår framgång blir då att vara duktiga på att utvärdera och bedöma olika investeringsalternativ. För oss är det viktigt att bolagen vi investerar i drivs på ett långsiktigt hållbart sätt, varför vi har ett tydligt hållbarhetsfokus i alla våra investeringar. Vi tror helt enkelt att bolag som inte förstår hur viktigt detta är kommer att få det svårt framöver. Det är alltså inte bara av välvilja vi integrerar hållbarhet i analysen.

När vi börjar analysera ett bolag är vårt fokus alltid att förstå affärsmodellen på djupet. För det är kunskap och erfarenhet avgörande och jag brukar säga att vårt viktigaste arbetsverktyg är att träffa och läsa på om olika företag och branscher, eftersom kunskap kommer utifrån. Genom möten med bolaget, företagsbesök och diskussioner med bolagets kunder, konkurrenter och branschfolk kan vi skapa oss en god förståelse för bolagets marknadsposition och vad som driver värdeskapandet, men också dess risker. Först när vi känner oss nöjda med detta tittar vi på aktien och dess värdering.

Som långsiktig ägare är det centralt att vara riskmedveten i analysen av bolaget för att inte ta onödiga risker. Vår bolagsanalys kännetecknas av en hög grad av självständighet, vilket vi ser som värdefullt för att inte riskera att dras med i den överdrivna optimism med vilken börsens aktörer ibland ser på bolag med affärsmodeller som senare visar sig vara bristfälliga.

När jag tänker på vad som skiljer vårt sätt att arbeta gentemot många andras så är det framför allt det stora ansvaret och engagemanget som vi förvaltare har. Det är vi som gör både bolags- och hållbarhetsanalysen och fattar sedan också beslutet om den faktiska investeringen. Det finns många fördelar med det. Vi lär oss många saker om bolagen ur olika aspekter, ett engagemang som är en stor trygghet för spararna. I det arbetet tittar vi självklart på alla ekonomiska delar, som skuldsättning, kassaflöde och lönsamhet, men också om bolagen lever upp till den hållbarhetsstandard som vi efterfrågar.

Detta är extra betydelsefullt när det kommer till mindre privatägda bolag, där informationsgivningen inte är lika transparent som i större noterade bolag. Där kan vi som ansvarsfull investerare verkligen vara med och påverka och göra skillnad.En annan viktigt aspekt: Ju mer kunskap vi har om en verksamhet, desto djupare insikter får vi också om produkterna i sig, om de har en framtid och hur konkurrenssituationen ser ut.

Biotech är exempel på en bransch som många tycker är intressanta, men det kan vara svårt att sia om utvecklingen, och då tycker jag det är bättre att avstå. För mig som arbetar med företagsobligationer, där vi lånar ut pengar över lång tid, ligger fokus på att bolagen har tillräckliga kassaflöden för att betala sina räntor och att de kan återbetala obligationen vid löptidens slut.
Detta är viktigare än företagets tillväxttakt.

I det första urvalet identifierar förvaltaren exempelvis bolag med god lönsamhet i en intressant bransch eller med en lovande produkt, bolag som har lösningen på ett problem eller som är marknadsledande inom sin nisch.

För att även utanför den interna bolagsanalysen ytterligare säkerställa att investeringarna lever upp till våra högt ställda hållbarhetskrav använder vi oss av världsledande Sustainalytics för att göra en bolagskontroll på det aktuella bolaget. Lannebo investerar exempelvis inte i tobak, cannabis, alkohol, spel, pornografi, vapen, fossila bränslen eller bolag som systematiskt och omfattande bryter mot internationella konventioner. Dessa exkluderingskriterier är någonting som kontrolleras i den externa hållbarhetskontrollen.

Varje dag utvärderas investeringsbesluten. Vill vi fortfarande vara investerade i det här bolaget? Utvecklas bolaget som vi önskar? Om inte, måste vi för andelsägarnas bästa ibland sälja av innehavet.

Lannebo är en stor ägare i många nordiska bolag, vilket medför ett ansvar och en möjlighet att påverka bolagen, inte minst genom valberedningar. Där deltar vi aktivt för att bolagen ska få så kunniga, mångsidiga och jämställda styrelser som möjligt. Vår huvudprincip är att delta i bolagsstämmor där vi är en större aktieägare och vi röstar på bolagsstämmor i drygt 60 procent av vårt förvaltade kapital. För oss är detta ägararbete en integrerad del av den aktiva förvaltningen.