Företagsobligationsfonder

En företagsobligationsfond är en räntefond som investerar i obligationer utgivna av företag. En företagsobligation kan enkelt beskrivas som ett lån där investerare lånar ut pengar till ett företag. Företaget betalar i gengäld ränta och ska normalt återbetala obligationens nominella belopp när den förfaller.

Företag kan använda obligationsmarknaden som ett alternativ eller komplement till exempelvis bankfinansiering.

Vilken ränta ett företag behöver betala påverkas bland annat av företagets kreditvärdighet, obligationens löptid och villkor samt marknadens allmänna riskaptit. Generellt kräver investerare högre kompensation för att låna ut pengar till företag med högre kreditrisk.

En företagsobligationsfond investerar i ett stort antal företagsobligationer och ger därmed spararen möjlighet att få exponering mot företagskrediter utan att själv köpa enskilda obligationer.

Fondens avkastning påverkas bland annat av:

• räntan som obligationerna betalar
• förändringar i marknadsräntor
• förändringar i kreditspreadar
• företagens kreditvärdighet
• eventuella kreditförluster

Inför en investering analyserar fondens förvaltare företagets finansiella ställning, kassaflöden, skuldsättning och förmåga att betala räntor och återbetala sina lån. Även obligationens villkor, placering i kapitalstrukturen och värdering är viktiga delar av analysen.

Lannebos investeringsprocess för kreditförvaltningen kombinerar exempelvis bolagsanalys, lånedokumentation, analys av kapitalstruktur och löptid med makroanalys och bedömning av kreditspreadar.

Företagsobligationer brukar delas in i olika kategorier utifrån emittentens kreditvärdighet.

• Investment grade är obligationer med högre kreditbetyg och generellt lägre kreditrisk.
• High yield är obligationer med lägre kreditbetyg och därmed normalt högre kreditrisk. Som kompensation kräver investerare vanligtvis en högre ränta.

En företagsobligationsfond kan fokusera helt på den ena kategorin eller kombinera obligationer med olika kreditkvalitet.

Det finns flera olika typer av företagsobligationsfonder. Skillnaderna kan exempelvis handla om kreditrisk, geografisk inriktning, räntekänslighet eller vilka typer av obligationer fonden investerar i.

• En investment grade-fond investerar huvudsakligen i företagsobligationer med hög kreditvärdighet.
• En high yield-fond investerar i företagsobligationer med högre kreditrisk och därmed vanligtvis högre ränta.
• En FRN-fond investerar i så kallade Floating Rate Notes, obligationer där räntan justeras efter en referensränta. Det innebär normalt lägre känslighet för förändringar i marknadsräntorna än för obligationer med lång fast räntebindningstid.
• En grön obligationsfond kan exempelvis investera i obligationer där kapitalet är öronmärkt för definierade hållbara projekt eller ändamål.

Företagsobligationsfonder har flera typer av risk.

• Kreditrisk är risken att ett företag får ekonomiska problem och inte kan betala ränta eller återbetala sina skulder enligt villkoren.
• Kreditspreadrisk innebär att marknadens avkastningskrav på en företagsobligation förändras. Om investerare kräver högre kompensation för kreditrisk kan obligationens marknadsvärde falla även om företaget fortfarande kan betala sina skulder.
• Ränterisk är risken för att obligationens värde förändras när marknadsräntorna förändras. Generellt är obligationer med längre duration mer känsliga för ränteförändringar.
• Likviditetsrisk innebär att det under perioder av marknadsoro kan vara svårare att köpa eller sälja vissa obligationer till önskat pris.

Företagsobligationer påverkas också av konjunkturen och investerarnas riskaptit. Under perioder av ökad ekonomisk oro kan kreditspreadarna stiga, vilket kan få värdet på företagsobligationer att falla.

Företagsobligationer kan ha antingen fast eller rörlig ränta.

Vid fast ränta är kupongräntan normalt fast under en bestämd period. Om marknadsräntorna stiger blir befintliga obligationer med lägre fast ränta mindre attraktiva, vilket normalt pressar deras marknadsvärde. Om marknadsräntorna sjunker gäller i regel det omvända.

Vid rörlig ränta, ofta kallat Floating Rate Note eller FRN, justeras räntan regelbundet utifrån en referensränta plus en kreditmarginal. Därför har sådana obligationer vanligtvis lägre räntekänslighet än obligationer med lång fast räntebindning.

Det innebär dock inte att FRN-obligationer är riskfria. De påverkas fortfarande av bland annat förändringar i emittentens kreditvärdighet och marknadens krav på kreditspread.

Lannebo FRN
En företagsobligationsfond med inriktning mot Floating Rate Notes och låg ränterisk.

Lannebo Investment Grade
En företagsobligationsfond med fokus på obligationer med hög kreditvärdighet.

Lannebo Företagsobligationsfond
En bred företagsobligationsfond som kan kombinera olika delar av kreditmarknaden.

Lannebo High Yield
En aktivt förvaltad högräntefond med inriktning mot högavkastande företagsobligationer.

Lannebo Sustainable Corporate Bond
En aktivt förvaltad obligationsfond med tydlig inriktning mot hållbarhetsmärkta obligationer. Lannebos interna material beskriver fonden som främst investerad i sådana obligationer och att kapitalet är öronmärkt för specifika hållbara projekt.