Return of the SaaS

NVIDIA och Broadcom har nyligen presenterat sina kvartalsrapporter och båda var starka. NVIDIAs kurs lyfte efter rapporten medan Broadcom föll något. De starka rapporterna gjuter nytt liv i AI-trenden. Men halvledarindex ligger långt ifrån sin topp i slutet av juni. Betyder det att det är köpläge i halvledarbolagen och ser vi en återkomst av SaaS igen? Det handlar månadens krönika om.

Spänningen är alltid hög inför kvartalsrapporterna för bolag som NVIDIA och Broadcom. De sätter tonen för hela expansionen inom AI. Rapporten blir viktig för de som är positiva till AI som fenomen och viktig för vanliga ekonomer då AI-temat har lett till ett av de största infrastrukturprojekten någonsin. NVIDIAs försäljning till datacenter var upp 117 procent, vilket var mer än väntat. Vinsten slog förväntningarna med 6 procent. Aktien som nådde sin högsta nivå i maj har sedan dess haft en svag utveckling. På rapportdagen steg dock aktien cirka 10 procent och ligger i skrivande stund cirka 2,5 procent under sin tidigare topp. Om inte aktien orkar stiga över den tidigare toppen är det ett svaghetstecken. Inte ett svaghetstecken för bolaget, som uppenbarligen går som tåget, utan för aktien.

Även Broadcom hade en stark rapport. Vinsten blev 2,5 procent högre än väntat och försäljningen överraskade också uppåt. Däremot guidades försäljningen för Q4 ner något, vilket gjorde marknaden missnöjd och aktien handlades ner cirka 4 procent inledningsvis men handlas i skrivande stund kring samma nivåer som före rapporten.

Om vi ska bedöma styrkan i AI-temat som helhet genom att studera Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index (SOX Index) går det att skönja svaghetstecken. Under våren har vi varnat för att halvledarsektorn har varit överhettad. Nu har vi fått en hyggligt stor korrektion men erfarenheten säger att det, förutom en lägre prisnivå, behöver rinna en del vatten under broarna innan det kan ske en återgång till en positiv trend. Den tiden handlar inte om dagar utan kvartal.

Om halvledare har varit den heta sektorn så här långt i år har mjukvara, och i synnerhet Software as a Service (SaaS), varit den iskalla sektorn. Många bolag har fallit i storleksordningen 30 procent i början av året. Narrativet har varit att affärsmodellen med mjukvara kommer att konkurreras ut när AI-verktyg kan skapa skräddarsydd mjukvara på nolltid. I bolagsrapporterna syns dock få tecken på att mjukvarubolag har fått minskad försäljning på grund av AI.

Salesforce hade en kanonrapport och fick mjukvarufrossan att stanna av, åtminstone för stunden. Många aktier steg 20 procent på rapportdagen inom detta segment. Vi kan förstå att man ifrågasätter vissa SaaS-bolag. AI-verktyg är förmodligen fantastiska för att ta fram prototyper, upptäcka svagheter och beta-testa. Samtidigt ska man inte underskatta tröskeln för att byta system samt värdet av en bra support. Linux är ju ett fullt fungerande operativsystem som inte kostar något. Likväl använder de flesta företag Microsoft.

Graftekniskt sett har vi fått en stopp-lossbetonad skjuts upp för mjukvaruföretagen men det verkar inte vara tillräckligt för att få sektorn att lyfta från startbanan. Det har varit en återkomst av SaaS, frågan är bara om den är här för att stanna?