När man bara har en hammare så ser alla problem ut som en spik

Talesättet ”När man bara har en hammare så ser alla problem ut som en spik” dyker upp i mitt huvud när man följer Donald Trumps olika utspel i den geopolitiska cirkusen. Tullar hotas med att införas till höger och vänster och alla beslut verkar gå att runda båda kamrarna genom att åberopa ett nationellt nödläge. Hur ska vi som investerare förhålla oss till detta?

Januari var en stark månad för svenska aktier som steg 7,6 procent. Riskaptiten steg när amerikansk inflation mätt som KPI var snäppet lägre än väntat. Att räntor och dollarn föll så pass kraftigt på en i sammanhangen liten positiv nyhet säger något om hur extremt sentimentet var inför utfallet. Stark sysselsättning, Trump-segern och stramare penningpolitik från den amerikanska centralbanken ledde till att marknadsräntorna steg till nära noll sänkningar under 2025. I dessa lägen behövs inte mycket för att få spekulanterna att skifta fot.

Trump svors in som president och när han vid sitt inledande tal hade tonat ner fokuset på handelstullar eggades riskaptiten på så till den grad att OMX30 tog en ny rekordnivå. Glädjen skulle dock inte bli långvarig när Trump visade att han trots allt hade sin hammare redo. Tullhotet alltså. Colombia fick första smällen med hot om 25-procentiga tullar om de vägrade ta emot deporterade medborgare. Strax därefter lade Colombia sig platt och tog emot medborgarna, varpå tullhotet ströks. Nästa två smällar fick Mexico och Kanada med 25 procentiga tullar som gav upphov till viss börsturbulens. Dessa tullhot sköts upp efter att Mexico säkrat upp sin gräns med soldater. Nu väntar marknaden på vilket tullhot som väntar mot EU.

Vi tror dock man i största möjliga mån ska ignorera dessa tullutspel då de lika snabbt kan dras tillbaka. Fokusera i stället på trenderna i inflation och de cykliska krafterna. Faktum är att amerikansk inflation trots allt går i rätt riktning och löneutvecklingen samt antal lediga jobb tyder på att arbetsmarknaden inte är riktigt så het som sysselsättningsstatistiken indikerar. Dessutom ser europeisk tillverkningsindustri ut att ha bottnat från att ha genomlidit en ganska dyster period. Att bredden på aktiemarknaden börjar utvecklas bättre än de största bolagen tar vi som en positiv konjunktursignal. Intressant är också att chiptillverkaren NVIDIAs aktiekurs visar svaghetstecken. I synnerhet efter nyheten om den kinesiska AI-tjänsten DeepSeek som har byggts med billigare chip. Detta skulle kunna vara slutet på Magnificent-7s dominans, men så länge konjunkturen är stark finns det möjlighet att nya aktier tar över ledarskapet.

Erik Nilsson

Tillgångsallokering