Så navigerar man marknaden när signalerna spretar

Marknaden har rört sig snabbt i år och samtidigt lämnat investerare med fler frågor än svar. Var hittar man avkastning när värderingarna är höga, konjunkturen varierar mellan regioner och sentimentet svänger från vecka till vecka. I ett samtal med allokeringsansvarige Erik Nilsson från Lannebo får vi en bild av hur han ser på läget just nu och vilka delar av marknaden som kan vara värda att följa extra noggrant.

I intervjun beskriver Erik att dagens marknad sällan erbjuder en enkel riktning. Han förklarar att mycket ser bättre ut i Sverige än i många andra större ekonomier, men att den globala bilden är mer splittrad. Inköpschefsindex i Sverige har vänt upp efter en lång period av svaghet och BNP-siffrorna har förbättrats, men den sista pusselbiten är en mer stabil arbetsmarknad. Samtidigt pekar han på att länder som USA, Kina och Tyskland fortfarande brottas med svagare industriaktivitet och ett konsumentförtroende som inte riktigt vill ta fart. Detta skapar en miljö där det inte går att luta sig på en tydlig konjunkturfas globalt.

När samtalet glider in på placeringar återkommer Erik till betydelsen av en bred global aktieexponering. Han beskriver den som portföljens arbetshäst, en grund som kan bära mycket av avkastningen över tid. Han lyfter också fram sektorer som hälsovård, som fortsätter växa med stabila marginaler och en global efterfrågan som påverkas mindre av kortsiktiga svängningar. Enligt Erik är detta en sektor som ofta hamnar i skuggan av teknikbolagen i marknadsdebatten, men som kan bidra med en viktig stabilitet i en osäker omvärld.

Vi pratar också om möjligheterna på hemmaplan där han ser att svenska cykliska småbolag kan bli intressanta om den makrobild han beskrivit fortsätter stärkas. Dessa bolag tenderar att röra sig snabbt när sentimentet vänder och gynnas av en mer positiv inhemsk konjunktur. Samtidigt betonar han att man behöver vara ödmjuk inför att prognoser kan slå fel. Därför är det viktigt att kombinera offensiva placeringar med ett skydd i portföljen.

Erik återkommer flera gånger till vikten av balans mellan risk och trygghet. Enligt honom finns det fortfarande skäl att hålla en del av portföljen i korta räntepapper. Korta företagsobligationer fungerar som en airbag när marknaden blir stökig och för den som vill vara ännu mer försiktig kan statliga värdepapper med kort löptid ge en tryggare bas. Han beskriver inte dessa som avkastningsdrivare utan som ett verktyg för att klara perioder av större osäkerhet utan att hamna ur position.

Under intervjun diskuterar vi även de stora amerikanska teknikbolagen som dominerat avkastningen de senaste åren. Erik menar att det finns tecken på att värderingarna börjar dra iväg, men att det inte innebär att hela temat faller ihop. Snarare ser han en möjlighet att marknaden roterar bort från de allra högst värderade bolagen till andra delar av tekniksektorn och till bolag med mer rimliga förväntningar. Han nämner parallellen till Novo Nordisk som trots mycket starka resultat till slut nådde en nivå där kursen inte orkade vidare. I stället för att jaga samma namn som alla andra lyfter han fram vikten av aktivt urval och att det finns fler intressanta chiptillverkare än den mest omtalade.

Mot slutet pratar vi om årets avslutning och om frågan som alltid dyker upp i december, nämligen om ett tomterally är på väg. Erik skrattar till och säger att historiken talar för att december är en stark månad, men att året varit så turbulent att man inte ska ta något för givet. Det finns drivkrafter som kan ge en positiv impuls, bland annat marknadens förväntningar på framtida räntesänkningar, men det gäller att vara medveten om hur snabbt sentimentet kan skifta.

När vi avslutar samtalet återkommer Erik till balansen mellan risk, avkastning och tålamod. Enligt honom handlar placeringar i dagens marknad mindre om att hitta en enskild sektor som kan springa snabbast och mer om att bygga en portfölj som står stabilt när omvärlden skiftar. Det gäller att våga äga tillväxt där den finns, men också att ha ett genomtänkt skydd när marknaden rör sig i fel riktning. Det är i den kombinationen han ser störst potential att få valuta för pengarna.