Lannebo Norden tar form, så tänker förvaltarna om kvalitet, aktiv förvaltning och den nordiska marknadens framtid

När fusionen mellan Lannebo Sverige Hållbar och Lannebo Norden Hållbar blev klar skapades en fond med en tydligare profil. Den nya Lannebo Norden bygger på samma grund som tidigare, ett fokus på kvalitet, långsiktighet och aktiv förvaltning. Men vad betyder det i praktiken och hur tänker förvaltarna bakom fonden när de formar strategin för framtiden? För att förstå det bättre träffade vi Peter Lagerlöf och Adam Hansson för ett samtal som kretsade kring drivkrafter, marknadsförutsättningar och hur en investerare kan se på Norden som helhet.

En av de första frågor som många ställer sig är varför fusionen kom till. Vad var det som gjorde att allt skulle samlas i just Lannebo Norden och varför Norden är en attraktiv spelplan för investeringar? Förvaltarna lyfter fram kombinationen av transparens, internationell konkurrenskraft och stark bolagsstyrning. Många bolag växer globalt från en stabil nordisk bas, och andelen kvalitetsbolag är högre än i många andra regioner. Det skapar goda förutsättningar för en fond som söker just uthålligt lönsamma företag. Dessutom ger Norden en bredare spelplan än ”bara” Sverige, vilket innebär fler investeringsmöjligheter.

Den största drivkraften för Lannebo Norden var att skapa en renodlad fond med bolag där de ser bäst förutsättningar för avkastning. Genom att samla kompetensen i ett nordiskt mandat kan de fokusera på de bolag som har störst potential att skapa värde under lång tid. Norden är enligt dem en marknad där kvaliteten är hög och där deras analys verkligen kommer till sin rätt.

För spararen väcker en förändring alltid nya frågor. Vad betyder detta i vardagen? Hur påverkas ens innehav? Adam Hansson menar att själva upplevelsen blir enklare. Spararen får en fond med ett tydligt fokus på Norden, samma förvaltare som tidigare och samma filosofi, men med en skarpare inriktning. Förändringen handlar inte om ökad risk utan snarare om att ge fonden bättre verktyg och bredare möjligheter att skapa avkastning över tid. För investeraren gör det besluten klarare och fondens riktning mer lättbegriplig.

Långsiktighet är en grundpelare i fonden och den femåriga sparhorisonten påverkar hur bolagen analyseras. I stället för att följa kvartalsresultat lägger förvaltarna energi på det som skapar verkligt värde över många år. Det innebär att affärsmodell, kapitalavkastning, vallgravar och återinvesteringsmöjligheter hamnar i fokus. För investeraren kan det vara en påminnelse om att de stora vinsterna ofta skapas bortom de kortsiktiga svängningarna och att det är bolagens underliggande kvalitet som är avgörande.

Att hitta dessa bolag kräver en gedigen analys som både är strukturerad och djupgående. Förvaltarna betonar stark balansräkning och hög avkastning på kapital, men lika viktigt är förståelsen för vilka faktorer som driver lönsamheten över tid. För att få en bred och nyanserad bild talar de med bolagens ledningar, analytiker och personer med insyn i branschen, till exempel tidigare anställda eller andra aktörer i värdekedjan. Syftet är att förstå om bolagets styrkor är uthålliga eller tillfälliga, något som även kan vägleda en investerare i hur man själv kan tänka bortom de rena siffrorna.

Tillväxt är en annan fråga som ofta återkommer. Vilken typ av vinsttillväxt är mest intressant i Norden just nu? Förvaltarna menar att det inte handlar om att föredra organisk tillväxt eller förvärv, utan om var bolaget får bäst avkastning på sina investeringar. Det viktiga är att möjligheterna är uthålliga och lönsamma. Det påminner om att tillväxt i sig inte är målet, utan kvaliteten i tillväxten.

Portföljen är koncentrerad, vilket väcker frågan om hur de avgör vilka bolag som platsar. Här återkommer de till kombinationen av kvantitativa och kvalitativa faktorer. Kapitalavkastning, tillväxthorisont, ledning, ägarstruktur och värdering vägs samman. Bara bolag där förvaltarna kan bygga en robust och trovärdig investeringshypotes på fem års sikt får plats. För investeraren understryker det värdet av att tänka selektivt snarare än att sprida sig för brett.

Aktiv förvaltning är en av fondens bärande idéer. Att vara helt oberoende av index innebär att positionerna byggs utan att titta på hur index ser ut. Fonden äger inte ett bolag för att det är stort i index och undviker inte något bara för att index har låg vikt i den sektorn. Perspektivet är i stället långsiktigt värdeskapande och attraktiva riskjusterade möjligheter. För den som investerar kan det vara en påminnelse om att index inte alltid är en karta över var de bästa möjligheterna finns.

När en fond avviker från index på kort sikt kan det skapa oro hos sparare. Förvaltarna beskriver detta som en naturlig konsekvens av att arbeta aktivt. Deras fokus ligger på processen och de långsiktiga förutsättningarna. Om bolagen fortsätter leverera vinsttillväxt, kapitalavkastning och kassaflöden till rimliga värderingar kommer det att skapa avkastning över tid. Det är ett resonemang som i praktiken handlar om att våga stå kvar när strategin är genomtänkt.

Hållbarhet är fortsatt en viktig del av analysen även om fonden inte längre bär hållbarhetsnamnet. Lannebos kriterier gäller fullt ut och hållbarhetsrisker och möjligheter bedöms i varje bolag. De följer upp rapportering, pratar med ledningar och röstar aktivt. Fonden marknadsförs inte längre som en renodlad hållbarhetsprodukt, men ansvaret i förvaltningen är oförändrat.

När förvaltarna sammanfattar fondens syfte gör de det med en tydlig önskan. Spararen ska känna att pengarna arbetar i några av Nordens mest välskötta bolag med goda förutsättningar att växa över tid. Det är kärnan i Lannebo Norden och den riktning fonden nu tar.