Är minnet av IT-bubblan lagrat i ramminnesaktierna?

IT-bubblan är ett återkommande ämne inom finans och används som ett avskräckande exempel på vad som kan ske om man låter girigheten ta över för långt. Finns det några likheter med det som har skett inom ramminnesaktier? Det handlar månadens krönika om.

Under juli föll den sydkoreanska ramminnestillverkaren SK Hynix med som mest över 50 procent. Anledningen sägs vara flera. För det första blev bolagets resultat för andra kvartalet lägre än förväntat. Även om vinsten och marginalen förstås var skyhög räckte det inte för att blidka marknaden vilket brukar vara en tydlig signal när en bubbla håller på att spricka. För det andra finns det nu gott om hävstångsprodukter med exponering mot liknande bolag som SK Hynix. När en typ av aktier haft bra utveckling under lång tid, brukar småsparare efterfråga så kallade hävstångsprodukter där man kan köpa aktien med belåning vilket gör att rörelserna blir multiplicerade flera gånger om mot insatt kapital. Det är väldigt effektivt när aktierna fortsätter att stiga. Problemet uppstår dock om aktierna börjar falla. Då tar det inte lång tid innan banken börjar kräva mer säkerhet i form av likvida medel. För att få fram mer likvida medel behöver då investeraren sälja aktier som precis har börjat falla. Det blir därmed en ond spiral där nedgång leder till mer försäljning och mer försäljning leder till mer nedgång. Precis detta skedde under juli för en hedgefond med hävstång mot just AI-relaterade bolag. Fonden startades av 25-årige Leopold Aschenbrenner. En person som var anställd på OpenAI och som därefter skrev en uppmärksammad artikel med namnet ”Situational Awareness” som resonerar kring framtiden för AI. Hedgefonden investerar med fokus på trender inom AI och växte snabbt till hissnande 45 miljarder dollar. Under juli minskade 67 % av det förvaltade kapitalet.

Är det nu dags att köpa dippen? Vi tror ju att detta är en bubbla som är i färd med att spricka. Dock vet vi att finansiella bubblor aldrig spricker helt på en gång utan det är en process där det först faller kraftigt men sedan rekylerar nästan lika kraftigt tillbaka. Dock orkar inte rekylen upp över den tidigare toppnoteringen och faller sedan igen. Dessa uppåtrekyler brukar på finanslingo kallas ”Bear market rallies”. Sett ur det perspektivet kan det finnas en kortsiktig uppsida i dessa aktier rent taktiskt, men långsiktigt har vi troligen sett toppen i denna rörelse. Förmodligen var den 7 gånger övertecknade amerikanska börsnoteringen av SK Hynix som annonserades den 24 juni kulmen för denna ramminnes-hype. I all ödmjukhet brukar ju historien aldrig upprepa sig till hundra procent, men den brukar ”rimma” som det så fint kallas. Det man som investerare får göra är helt enkelt att bedöma sannolikheterna för att lyckas. Och enligt en sådan bedömning är oddsen illa för att få bra framtida avkastning. Ramminnesaktierna kanske inte minns IT-bubblan, men vi investerare gör det.